Hohe Inflation könnte Eigenkapitalfinanzierung erhöhen – EURACTIV.de

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Da die Zinssätze als Reaktion auf hohe Inflationszahlen steigen, könnten Unternehmen Anreize erhalten, sich zur Finanzierung ihrer Investitionen Eigenkapital statt Fremdkapital zuzuwenden. Insgesamt könnten die Investitionen jedoch aufgrund der unsicheren Konjunkturaussichten stagnieren.

Im Juni erreichte die Inflation im Jahresvergleich geschätzte 8,6 % Zahlen von Eurostat, wird ein Anstieg hauptsächlich von hohen Energiepreisen und nicht von einer überhitzten Wirtschaft getrieben. Um die Inflationserwartungen relativ niedrig zu halten, kündigte die Europäische Zentralbank (EZB) eine Normalisierung ihrer Geldpolitik an – obwohl diese die Energiepreise nicht direkt beeinflussen konnte.

Teure Schulden

Da die Finanzmärkte diesen Kurswechsel antizipierten, sind die Zinssätze in den letzten Monaten stark gestiegen.

Laut Stephan Bruckbauer, Chefvolkswirt der UniCredit Austria, kostet es der Zinsanstieg für Unternehmen nun 2-2,5 Prozentpunkte mehr, sich Geld zu leihen.

Noch wichtiger ist, dass die Realzinsen ebenfalls um bis zu 2,5 Prozentpunkte gestiegen sind, da die Nominalzinsen zwar erheblich gestiegen sind, die langfristigen Inflationserwartungen jedoch niedrig bleiben.

„Die Emission einer Unternehmensanleihe wird teurer“, sagte Bruckbauer gegenüber EURACTIV. Da Schulden aufgrund des Anstiegs der Realzinsen immer teurer werden, könnten europäische Unternehmen nach anderen Möglichkeiten suchen, sich zu finanzieren.

„Der Eigenkapitalanteil könnte steigen“, sagte Bruckbauer und fügte hinzu, dass es für Anleger in Zeiten hoher Inflation meist auch vorteilhafter sei, Eigenkapital zu halten. Eine solche Verschiebung sei jedoch noch nicht sichtbar, sagte er.

Geringeres Investitionswachstum

Europäische Unternehmen neigen dazu, sich weitgehend auf Fremdkapital – hauptsächlich Bankdarlehen – zu verlassen, um sich selbst zu finanzieren, während US-Unternehmen auf der anderen Seite des Atlantiks leichter auf Eigenkapitalfinanzierung zurückgreifen können.

Dies wird allgemein als einer der Hauptgründe dafür angesehen, warum europäische Unternehmen nicht so schnell wachsen und nicht so viele disruptive Innovationen hervorbringen wie US-Unternehmen, da der EU-Markt nicht so aufgebaut ist, dass Banken solche Risiken eingehen können.

Die EU-Kommission hat seit langem den Ehrgeiz, dies durch die Schaffung einer „Kapitalmarktunion“ zu ändern. Ihr jüngster Vorschlag, EU-Unternehmen von ihrer übermäßigen Abhängigkeit von Bankdarlehen abzubringen, ist die Einführung einer sogenannten „Debt-Equity Bias Reduction Allowance (DEBRA)“, die Unternehmen dazu anregen soll, sich mit mehr Eigenkapital statt mit Fremdkapital zu finanzieren.

Die steigenden Kosten für den Zugang zu Finanzmitteln könnten auch den Appetit der Unternehmen auf die Finanzierung neuer Investitionen verringern. Allerdings argumentierte Bruckbauer, dass die Finanzierungskosten für Investitionsentscheidungen weniger relevant seien als die allgemeinen wirtschaftlichen Aussichten von Unternehmen.

Und dieser Ausblick hat sich in den vergangenen Monaten verschlechtert. Zum Beispiel, Eurostats Der Indikator für das Geschäftsklima ging in der ersten Jahreshälfte deutlich zurück, während der Indikator für die wirtschaftliche Unsicherheit im gleichen Zeitraum zunahm.

„Der Schmerz ist da und hat nicht viel mit Finanzierungskosten zu tun, sondern mit steigenden Preisen und Unsicherheit“, sagte Bruckbauer gegenüber EURACTIV und fügte hinzu, dass er aufgrund der Unsicherheit auf dem Markt ein geringeres Investitionswachstum oder stagnierende Investitionen erwarte.

Was ist mit „grünen Investitionen“?

Stagnierende Investitionen sind schlechte Nachrichten für die Entwicklung der Wirtschaft im Allgemeinen, könnten aber auch der grünen Wende schaden. So schätzte die EU-Kommission im Jahr 2020, dass die grüne Wende jedes Jahr 260 Milliarden Euro an zusätzlichen Investitionen erfordern würde, um ihre Klimaziele für 2030 zu erreichen.

Da die EU-Regierungen zögern, dafür viel öffentliches Geld zu mobilisieren, wird ein Großteil der Finanzierung durch private Finanzierung erfolgen müssen.

Bruckbauer sagte jedoch, dass die Natur der aktuellen Krise grüne Investitionen attraktiver als zuvor mache. Mit steigenden Energiepreisen wird sowohl die Bereitstellung grüner Energie als auch das Energiesparen deutlich rentabler, was Investitionen in diesen Sektoren attraktiver macht. Laut dem Chefvolkswirt der UniCredit Austria sollte dieser Vorteil die Belastung durch erhöhte Finanzierungskosten aufwiegen.

[Edited by Nathalie Weatherald]