Hongkongs IPO-Markt hinkt anderen Börsen immer noch hinterher

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Im globalen Rennen um die Ausrichtung von Börsengängen gab es in diesem Jahr einen bemerkenswerten Nachzügler – Hongkong.

Das asiatische Finanzzentrum belegte in vier der letzten sieben Jahre den ersten Platz beim IPO-Fundraising. Aber das letzte Jahr war 2019. Und dieses Jahr hat es nicht einmal unter die Top 10 der globalen Börsen geschafft.

Für einen Ort, der früher seine IPO-Rankings als Zeichen seiner Vitalität als Finanzzentrum anführte, war dies ein ziemlicher Niedergang, selbst in einem globalen Finanzsystem, in dem der Wert von IPOs in den ersten fünf Monaten um 70 Prozent gefallen ist des Jahres. Dies ist ein Rückgang, der von den Bankiers und Finanzberatern des Territoriums besonders hart zu spüren ist, da der Strom von Transaktionen im Allgemeinen versiegt ist.

Ein Tycoon aus Hongkong beschrieb das aktuelle Geschäftsumfeld als „das Schlimmste, was es je gegeben hat . . . es hat nicht mehr die ganze Zeit dieses ‚Boom Boom Boom’“.

Daten von Dealogic zeigen, dass die durch Neunotierungen in der Stadt aufgebrachten Mittel im bisherigen Jahresverlauf um etwa 90 Prozent auf nur 2,4 Milliarden US-Dollar gesunken sind, was das schlechteste Halbjahr seit den Tiefen der globalen Finanzkrise darstellt.

Die Benchmark des Aktienmarktes, Hang Seng, ist gegenüber den Höchstständen des letzten Jahres um etwa ein Drittel gesunken, während an der Börse notierte Technologieaktien sogar noch schlechter abgeschnitten haben und trotz einer jüngsten Rally von Unternehmen wie Alibaba und Tencent um etwa 55 Prozent gefallen sind.

Das zentrale Problem besteht darin, dass sich der Börsenbetreiber Hong Kong Exchanges and Clearing in den letzten zehn Jahren überwiegend darauf konzentriert hat, dieselben disruptiven chinesischen Internet- und Digitalplattformunternehmen anzuziehen, die nach einem intensiven Vorgehen von Peking ins Wanken geraten sind.

Dazu gehörte die Aussetzung der 37-Milliarden-Dollar-Notierung der Ant Group im November 2020, die zum größten Börsengang der Welt werden sollte, und Chinas Entgleisung der New Yorker Notierung der Ride-Hailing-Gruppe Didi Chuxing im Jahr 2021.

Ximalaya, eine Podcast-Streaming-Plattform, konnte kürzlich nicht einmal genügend Investoren an Bord holen, um zwischen 50 und 100 Millionen US-Dollar aufzubringen. Das Unternehmen sollte eines der vielen chinesischen Start-ups sein, von denen Investmentbanker erwarteten, dass sie schnell nach Hongkong wechseln würden, nachdem es im vergangenen Jahr gezwungen war, Pläne für einen 500-Millionen-Dollar-Aktienverkauf in New York zu verwerfen.

Inzwischen gehen fast alle Aktienangebote von High-End-Herstellern und Unternehmen für erneuerbare Energien in China nach Shanghai und Shenzhen, wobei die Erlöse aus dem Börsengang auf dem Festland in diesem Jahr auf etwa 35 Milliarden US-Dollar steigen.

Banker, die letztes Jahr prognostizierten, dass verzögerte Tech-Deals Anfang 2022 auf den Markt kommen würden, setzen nun ihre Hoffnungen auf eine Wiederbelebung der Notierungen im Herbst, während der normalerweise Hochsaison für den Finanzsektor.

Es besteht die Hoffnung, dass China seine Herangehensweise an den Technologiesektor geändert haben könnte. Im Mai sagte Liu He, Vizepremier und engster Wirtschaftsberater von Präsident Xi Jinping, China solle laut staatlichen Medien „die Beziehung zwischen der Regierung und dem Markt besser ausbalancieren und digitale Unternehmen dabei unterstützen, an in- und ausländischen Börsen notiert zu werden“. .

Aber dieses Jahr war alles andere als normal und das Vertrauen beginnt zu schwinden. PwC zum Beispiel begann das Jahr mit der Prognose, dass sich das jährliche IPO-Fundraising auf bis zu 50 Mrd. Selbst dieses verkleinerte Ziel würde eine Steigerung des Transaktionswerts um 964 Prozent gegenüber der ersten Hälfte erfordern, was den größten derartigen Sprung seit 13 Jahren darstellen würde.

Reformen im Januar, die es Zweckgesellschaften ermöglichten, Aktien in Hongkong zu verkaufen, kamen, nachdem das weltweite Interesse an Börsennotierungen nachgelassen hatte, und nur eine hat sich seitdem die Mühe gemacht, in dem Gebiet an die Börse zu gehen.

Und trotz der Pläne von HKEX für neue Büros in den USA und Europa, um sich selbst als Fundraising-Ziel zu bewerben, sind Listungen von außerhalb der Region ebenfalls schwer zu verkaufen. Das diesjährige Debüt von außerhalb des Großraums China kam mit freundlicher Genehmigung des italienischen Yachtherstellers Ferretti, dessen Aktien um fast 15 Prozent gegenüber dem Kurs seines Börsengangs im März gefallen sind.

Auf Druck sagte HKEX-Chef Nicolas Aguzin der FT im Mai, dass die Börse eine „starke“ Pipeline von mehr als 200 Unternehmen habe, die auf eine Verbesserung der Marktbedingungen warten, bevor sie an die Börse gehen: „Wir hatten noch nie einen Abschwung, der ewig anhält – sie wird aufgelistet.“ Aber Aguzin weist seit fast einem Jahr auf dieselbe Gruppe von Unternehmen in der Warteschlange hin.

Wenn es zu einem Tauwetter kommt, werden neue Notierungen eher aus den strategischen Sektoren stammen, die Peking unterstützt. Wie so vieles in Hongkong muss sich der IPO-Markt der Stadt zunehmend vom Festland aus orientieren.

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